荆门隔热条设备厂家家 广发证券:予沪上阿姨“买入”评级 合理价值121.32港元

2025-12-25 13:12:09 157

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  广发证券发布研报称,预计沪上阿姨(02589)25-27年经调整净利润分别为5.6/6.4/7.6亿元。公司发展策略清晰,一体(沪上阿姨中国区)基本盘快速成长,拓店、同店均有空间,两翼(茶瀑布、海外区)协同补充,覆盖更多客群,具备更强的抗周期能力。参考可比公司,给予公司2026年18倍PE估值,对应合理价值为121.32港元/股荆门隔热条设备厂家家,给予“买入”评级。

  广发证券主要观点如下:

  快速成长、持续升级的中价现制茶饮品牌荆门隔热条设备厂家家

  沪上阿姨成立于2013年,现已成为中价现制茶饮中第二个万店品牌。25M5起受益外卖大战,该行预计公司同店GMV表现优秀,展望未来,该行认为公司拉新及留存用户能力已有提升,主品牌同店仍有望保持一定韧性。

  北方地区卡位优势明显荆门隔热条设备厂家家

  沪上阿姨是北方中价现制茶饮门店数最多品牌,截至24年底北方门店数4784家(23年比排名第二的品牌多约1900家),占比52.1%(其他中价TOP5品牌不超30%)。投资模型低投入、低成本,让加盟商能在合理周期内回本,沪上阿姨门店初始投入约27.5万元,低于中价现制茶饮平均的35万元,24年加盟商续签率98%,新开店中老加盟商开店比例为48.8%,侧面印证模型较为成功。

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  公司把握消费者需求积极推新,25H1推出136款新品,季度活跃会员1580万人,季度复购率40.6%。拓品类方面,25年公司重新梳理咖啡品类,沪上阿姨、茶瀑布菜单中均上新咖啡,该行预计咖啡有望结合烘焙等品类贡献同店销售增量。

  茶瀑布加速成长,关注海外扩张

  茶瀑布核心产品定价10元以下,卡位格局相对较好的价格带,原材料采用真茶真奶,质价比优势明显,在乡镇、高校广受欢迎,目前品牌签约和在营门店均已突破1000家。出海方面,今年沪上阿姨美国、韩国门店相继开业,公司优先布局经济相对发达国家,门店普遍表现较好,建议积极关注进展。

  风险提示:宏观经济波动,门店扩张不及预期,市场竞争加剧。

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责任编辑:史丽君 荆门隔热条设备厂家家

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