延安异型材设备价格 申万宏源策略 | 美国弱通胀+日央行鸽派加息，流动性担忧缓解

（来源：申万宏源融成）延安异型材设备价格

美国弱通胀+日央行鸽派加息，流动性担忧缓解

——全球资产配置每周聚焦 (20251213-20251219)

本期投资提示：延安异型材设备价格

全球资本市场回顾：本周 (20251212-20251219) 美国市场核心矛盾聚焦美联储政策走向的博弈，美联储此前的降息与扩表操作引发通胀反弹的担忧，而 11 月核心 CPI 同比上涨 2.6% 创 2021 年以来新低，又推动市场升温 2026 年更早降息的押注，加上本周五日本央行鸽派加息，全球流动性担忧缓解，市场风险偏好先下后上。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.16%，本周下降3BPs，美元指数上涨0.32%，当前点位为98.7；2）权益方面，本周阿根廷、越南、欧洲股市上涨较多，而科创板、恒生指数则出现下跌，韩国、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金上涨1.25%，在俄乌冲突缓和叠加供应过剩影响下，原油本周下跌0.93%。 

全球资金流向跟踪：截止到2025/12/17，过去一周来看，内外资均流入中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流出3.12亿美元，而海外被动基金过去一周流入14.67亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入11.55亿美元，内资流入90.59亿美元；过去一周，全球资金流出货币市场基金，发达股市流入多于新兴股市流入；固收基金方面，新兴市场流入明显，本周流入43.1亿美元；权益基金方面，中国股市流入102.1亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现明显流出；行业层面延安异型材设备价格，过去一周，美股资金大幅流入科技、通信和工业品，而医疗保健板块出现较大流出，中国股市资金流入科技、医疗保健和通信。 

据The Information援引Azure云部门两名销售人员的消息称，由于许多销售人员未能完成截至6月财年的销售目标，微软多个部门已下调特定AI产品的销售增长指标。报道指出，此番不同寻常的调整反映出微软正设法应对企业对支付更高AI成本的抵触情绪。

微软股价走低，令科技股涨幅受到限制。有消息称微软公司下调了企业客户在新人工智能产品上投入资金的预期后，其股价出现明显下滑。

全球资产性价比指标：截止到2025/12/19，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值仅次于标普500和法国CAC40，塑料挤出机设备达到过去10年来的83.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看延安异型材设备价格，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2025/12/19，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至48%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由33%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从79%上升至94%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。 

全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，本周标普500收于6834.50，位于20日均线上方，隐含波动率趋势下降；期权的认沽认购层面，截止到12月19日，标普500认沽认购比例为1.05，与12月12日的认沽认购比例1.14相比略有下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年1月到期看涨期权的持仓量，4400-4500的价位环比上周减仓量边际增加，4500-4700的价位持仓量环比上周边际大幅增加，资金对沪深300目标价位的分歧逐步加大。隐含波动率层面，相比12/12，本周的沪深300期权的隐含波动率和上周一样呈现右侧上行的叠加状态，本周资金对波动率的定价和上周一样保持乐观。 

全球经济数据：美国11月通胀低于预期，日本央行鸽派加息。美国经济：美国11月密歇根消费信心指数大幅走弱至51.0，PMI同比边际下滑，1年和5年通胀预期下行延安异型材设备价格，经济出现降温；中国经济：11月出口数据增强，信贷边际数据回暖，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2025/12/20，2026年1月保持在3.5%-3.75%的概率为77.90%，和上周的75.6%相比较为稳定；2026年3月降息到3.25%-3.5%及以下的概率为9.60%，相比于上周利率变化趋势已逐渐趋稳。下周重要经济指标：中国12月中期借贷便利，美国核心PCE。 

风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。

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